En la última semana de julio, los productores vendieron 990.000 toneladas de soja y 1,1 millones de toneladas de maíz disponible. La exportación de maíz redujo su posición vendida sin cubrir a 1,67 millones de toneladas, mientras que en soja la posición neta de los exportadores es de 816.000 toneladas. Las existencias de soja en manos de los productores equivalen a US$12.150 millones.
Durante la última semana de julio, los productores vendieron 1,1 millones de toneladas de maíz disponible. Entre compras a precio y fijaciones, la exportación tiene compradas 26,3 millones de toneladas, mientras que las declaraciones de ventas (DJVE) alcanzan 27,95 millones de toneladas. La posición neta resultante es de 1,67 millones de toneladas vendidas sin cubrir, frente a los 2,55 millones de toneladas de la semana previa (al 22 de julio). Así, los exportadores redujeron su necesidad de cobertura en casi 900.000 toneladas en una semana.
Esta necesidad de compras genera márgenes negativos para la exportación, con pérdidas de US$12 por tonelada en la posición de embarque septiembre. El FAS teórico, calculado a partir de un FOB de US$207 por tonelada, es de US$177, mientras que el FAS real pagado es de US$189. La exportación sacrifica margen para adquirir maíz disponible y reducir su posición vendida. Cuando los exportadores cubran la totalidad de su posición, el mercado podría descomprimirse y modificar su tendencia.
En el mercado de futuros, el A3 cotiza a US$189 para septiembre, US$194 para diciembre y US$192 para enero; luego baja a US$193 en abril y a US$190 en julio. El carry entre el disponible de cosecha vieja y los futuros de abril de cosecha nueva es de US$4 por tonelada. Existen factores de incertidumbre, como el climático: hay zonas con sequía, zonas con exceso de humedad, atrasos en la cosecha de maíz y temor a un fenómeno de El Niño con lluvias abundantes.
En soja, los productores vendieron 990.000 toneladas en la última semana de julio: 491.000 toneladas fueron compras de la exportación y 500.000 toneladas de la industria aceitera. Los exportadores tienen compradas 3,295 millones de toneladas, mientras que las DJVE suman 4,111 millones. La posición neta de los exportadores es de 816.000 toneladas vendidas sin cubrir. Al ritmo de ventas de la última semana, los exportadores cubrirían su posición en dos semanas.
La industria aceitera, entre compras a precio y fijaciones, posee 12,425 millones de toneladas. La molienda del trimestre abril-mayo-junio fue de 11,8 millones de toneladas. La posición neta de la industria es de 625.000 toneladas compradas, volumen que se considera insuficiente para una molienda proyectada entre 3,5 y 3,8 millones de toneladas a partir de julio.
Con una cosecha estimada de soja 2025/26 en 50 millones de toneladas, y ventas totales de los productores por 23 millones de toneladas, las existencias en poder de los productores serían de 27 millones de toneladas. A un valor FOB de US$450 por tonelada, esas existencias equivalen a US$12.150 millones. El productor retiene la soja como reserva de valor y la vende según sus necesidades de pago o costos de implantación de la próxima siembra.
El autor es presidente de Pablo Adreani & Asociados.