Un informe de la Universidad Argentina de la Empresa (UADE) señala que la acumulación de reservas del Banco Central se sostiene en factores estacionales, como la cosecha gruesa y las emisiones de deuda corporativa, cuya disminución podría requerir un ajuste en el tipo de cambio. En junio, las compras se redujeron y el dólar oficial alcanzó los $1.495.
La oferta de divisas que sostiene la acumulación de reservas del Banco Central (BCRA) se apoya en factores transitorios, como la cosecha gruesa y las emisiones de deuda corporativa, según un informe de la Universidad Argentina de la Empresa (UADE). El documento advierte que, ante la menor disponibilidad de divisas estacionales durante el segundo semestre, podría ser necesario un tipo de cambio más alto.
Durante mayo, el BCRA compró US$ 2.600 millones en el mercado de cambios, acumulando reservas netas por alrededor de US$ 4.800 millones en el año. Sin embargo, en junio el ritmo se moderó: la autoridad monetaria acumula compras por unos US$ 1.246 millones, mientras que las reservas brutas se ubican en US$ 46.937 millones, con una caída mensual de US$ 1.254 millones.
El informe de la UADE señala que entre abril y mayo la liquidación de la cosecha gruesa aportó cerca de US$ 4.500 millones y las emisiones de obligaciones negociables sumaron alrededor de US$ 2.500 millones, flujos que perderían intensidad en el segundo semestre. En ese contexto, sostiene que “el sostenimiento del ritmo de compras del BCRA podría requerir ajustes en el nivel del tipo de cambio”.
Este miércoles, el dólar oficial cerró en $1.495 para la venta en el Banco Nación, igualando el valor más alto del año registrado el 2 de enero, mientras que el dólar MEP superó los $1.500. En lo que va de junio, el tipo de cambio oficial acumula una suba cercana al 4,5%, por encima de la inflación esperada para el mes.
El CEO de Cocos Capital, Ariel Sbdar, afirmó que parte de la reciente suba del dólar responde a factores externos y técnicos. Señaló el fortalecimiento global del dólar frente a monedas de mercados emergentes —como el real brasileño, el peso mexicano y el peso chileno— y la demanda impulsada por el vencimiento de un bono dólar linked, que generó presión sobre el mercado cambiario. Consideró que, una vez superado ese evento, “podemos llegar a ver una tranquilidad del dólar en Argentina”.
El economista Federico Machado coincidió en que una menor oferta de dólares en el segundo semestre es esperable por estacionalidad. “Es inevitable que haya un menor ingreso de divisas, considerando que la liquidación de la soja se concentra entre abril, mayo y junio. Además, durante el invierno aumenta la demanda de dólares por las vacaciones y por la importación de gas”, explicó. Machado sostuvo que el Gobierno no debería intervenir en el mercado cambiario y que “el tipo de cambio encuentre un equilibrio un poquito más alto que el del primer semestre”.
El economista jefe de la Fundación Libertad y Progreso, Iván Cachanosky, relativizó que la menor oferta estacional implique un ajuste significativo del dólar. Afirmó que la desaceleración de la inflación favorece una recuperación de la demanda de pesos y que sectores como energía y minería siguen generando divisas. “No necesariamente la menor liquidación del agro implica que vaya a haber volatilidad cambiaria”, sostuvo. Respecto al impacto de un eventual aumento del tipo de cambio sobre la inflación, señaló que el dólar subió “prácticamente al mismo ritmo que la inflación”, por lo que no consideró que exista una depreciación significativa del peso.
El economista y director de Asesoría Financiera, Nicolás Parreira, coincidió en que la acumulación de reservas de abril y mayo respondió a factores excepcionales. “La oferta de dólares que permitió la fuerte acumulación de reservas estuvo sostenida por dos factores transitorios: la cosecha gruesa, que aportó más de US$ 4.500 millones, y las emisiones corporativas en dólares por alrededor de US$ 2.500 millones”, explicó. Parreira consideró “muy probable” que el ritmo de acumulación se desacelere en el segundo semestre y señaló que en mayo el BCRA compraba entre US$ 100 millones y US$ 150 millones diarios, mientras que en junio el promedio cayó a entre US$ 40 millones y US$ 55 millones por rueda.
A este escenario se suma el calendario financiero del Gobierno. Durante julio vencen aproximadamente US$ 4.500 millones de bonos Bonares y Globales, mientras continúan las negociaciones con organismos internacionales y bancos para obtener garantías por unos US$ 4.000 millones. Un informe de Max Capital sostuvo que una eventual emisión de deuda por entre US$ 3.000 millones y US$ 4.000 millones sería consistente con las necesidades de financiamiento remanentes, luego de contemplar el superávit primario, las privatizaciones y el respaldo de organismos multilaterales.