Tras una primera etapa de fuerte desaceleración, la inflación muestra un comportamiento más errático, generando análisis divergentes entre economistas sobre si se trata de una pausa transitoria o un cambio de tendencia.
La economía argentina atraviesa una fase más compleja dentro del proceso de estabilización. Luego de una marcada desaceleración inflacionaria inicial, el escenario actual presenta mayores fricciones: los precios dejaron de caer al ritmo esperado, las tasas de interés generan debate y el frente externo suma incertidumbre. Análisis recientes de economistas como Guido Sandleris, Fernando Marengo y Martín Polo permiten reconstruir una lectura integral de la coyuntura.
Una desinflación menos previsible
El dato más evidente es que la inflación dejó de seguir una trayectoria descendente clara. Ya no se trata de una caída sostenida mes a mes, sino de un proceso más errático. Guido Sandleris, ex titular del Banco Central, lo explica en términos conceptuales: “Los procesos de desinflación no son lineales. En general se parecen más a una pelota que uno lanza al piso y va rebotando: cada vez rebota con menos fuerza hasta que converge”. En los hechos, esto se traduce en registros mensuales que volvieron a ubicarse cerca del 3%. Sandleris anticipa que el corto plazo no mostrará mejoras sustanciales: “Marzo y abril no van a ser buenos meses en términos de inflación”, apuntó.
¿Ruido transitorio o cambio de tendencia?
El punto de debate aparece al intentar determinar si esta dinámica responde a factores transitorios o a problemas más estructurales. Martín Polo, desde Cohen Inversiones, introduce una mirada más escéptica. Según su análisis, la inflación viene sorprendiendo sistemáticamente al alza desde hace varios meses. “Vamos a ver que van a ser 10 meses consecutivos de aceleración en la inflación…”, señaló. Bajo esta óptica, las proyecciones del mercado ya se ajustaron hacia arriba: “La inflación de este año ya no se proyecta en 20%, sino más cerca de 28% o 30%”.
Fernando Marengo, de Black Toro, fue enfático al definir que “la inflación es una estafa al tenedor de peso”. Respecto a la dinámica reciente, explicó que las subas responden a factores puntuales y advirtió: “Me preocupa más marzo y abril que empiece con tres (3%) a pensar que en agosto puede empezar con cero”.
El problema de la credibilidad y el rol de las tasas
Más allá de las causas inmediatas, hay un factor estructural que aparece en los diagnósticos: la credibilidad. Sandleris remarca que la historia inflacionaria argentina condiciona las expectativas y vuelve más lento cualquier proceso de estabilización. “La falta de credibilidad es clave para explicar por qué se tarda más en bajar la inflación”, recuerda.
En este contexto, la política de tasas se convierte en un elemento central. El Gobierno permitió una baja en los rendimientos en pesos, lo que en principio busca acompañar la recuperación de la actividad. Sin embargo, desde algunos análisis se advierte que las tasas reales ya se ubican en terreno negativo, lo que debilita el incentivo a mantener activos en moneda local. Además, se señala que esta baja responde principalmente a una contracción del crédito y a un contexto de menor actividad, no a una mayor demanda de pesos, lo que podría transformarse en un factor de riesgo para la estabilidad.